近几年来，科技股一直引领着美国股市的上涨，跑赢大多数其他股票，然而，欧洲表现最好的股票基金之一在没有押注英伟达（NVDA.US）或苹果（AAPL.US）等公司的情况下，通过购买欧洲一些最被低估的股票，赶上了美国科技股的强劲涨势。

　　汇编数据显示，Brandes Investment Funds Plc旗下的欧洲价值基金在过去五年中击败了99%的同行。该基金拥有约6.78亿欧元（7.42亿美元）的资产，其主要资产包括喜力、赛诺菲和瑞银。

　　联合基金经理Jeffrey Germain表示，成功的公式是买入股价远低于长期估值的股票，这些股票出现这种情况要么是由于业务存在特定问题，要么是由于经济周期疲软。

　　Germain在接受采访时表示：“我们正在寻找那些失宠的企业，我们认为这些企业的长期价值高于他们的交易水平。我们并没有试图利用市场的势头，也没有猜测下一季度的盈利情况。”

　　汇编数据显示，自2020年3月触及疫情引发的低点以来，他的基金已飙升173%，相比之下，纳斯达克100指数同期上涨了189%。

　　英国发动机制造商罗尔斯-罗伊斯就是一个成功的例子。

　　该公司一直难以从与新冠疫情相关的供应链问题中恢复过来，但自2022年底以来，由新任首席执行官领导的转型计划推动了股价超过450%的回升。当年，当Germain的基金首次买入该股时，其交易价格接近20年来的最低点。

　　“公司本身也经历了一些特殊的问题，”他表示，指的是罗尔斯-罗伊斯，“但我们认为风险并没有盖过机会。”

　　罗尔斯-罗伊斯拒绝就其股价上涨发表评论。

　　大型科技股仓位低

　　在人工智能和大型科技公司在金融市场风靡一时的时候，很少有欧洲基金在没有太多科技公司敞口的情况下跑赢大市。汇编数据显示，基准欧洲斯托克600指数在过去10年中有8年落后于标普500指数。

　　根据Brandes的情况说明书，截至8月底，该基金持有的信息技术股约占总资产的3.7%，远低于基准的MSCI欧洲指数。消费必需品和金融类股的风险敞口最高，这两个行业的市盈率均低于平均水平。

　　尽管多位市场策略师最近对利率下降对银行净息差的影响表示担忧，但Germain表示，他对该行业的长期信心仍然不变。“适用于银行的估值看起来仍然太低，我们确实喜欢投资组合中的持股。”

　　奢侈品是另一个重点领域。包括卡地亚母公司历峰集团、古驰母公司开云集团和斯沃琪集团在内的股票都感受到了关键市场需求疲软的影响。然而，Brandes持有这三只股票，Germain表示，他已更广泛地增加了对该行业的配置——由于估值过高，该基金目前没有持有LVMH。

　　汽车板块方面，过去一个季度，大多数欧洲主要汽车制造商都发布了盈利预警，因为该行业正在努力应对疲软需求和竞争，而这两者都是Brandes远离该行业的原因。

　　“你正处于一个消极的循环中，这为我们创造了肥沃的土壤，但目前还不清楚谁将成为电动汽车转型的赢家，”Germain表示。

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　　责任编辑：郭明煜